1月19日，期鋼主力合約RB1105早盤大部分時間在4920元/噸上下波動。午后受股指持續(xù)反彈以及有色、橡膠等品種大幅上漲帶動，交易熱情有所釋放，盤中觸及4941元/噸，距鋼材期貨上市以來的高點僅一步之遙。

目前，市場處于消費淡季，且又臨近春節(jié)假期，鋼材供需方面很難出現(xiàn)大的變化。而成本因素或者說對成本的預(yù)期成為影響行情走勢發(fā)展的重要因素。近期鋼材期貨連續(xù)小幅走高的原因就在于主要的原材鐵礦石和焦炭價格保持堅挺。部分鋼廠在成本推動下提高出廠價格，也使得貿(mào)易商的心態(tài)趨于樂觀。各方對鋼價后期的表現(xiàn)都有較為強烈的看漲預(yù)期，而各地現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲也有效地配合了期貨盤面的走勢。

近期進口鐵礦石市場也呈現(xiàn)出向上的趨勢。雖然處于鋼廠采購淡季，但由于港口資源仍然較少，商家惜售心態(tài)較強，礦價在買賣雙方觀望情緒中節(jié)節(jié)攀升。除了市場預(yù)期主流礦山會繼續(xù)調(diào)高報價外，巴西的洪災(zāi)影響以及印度要繼續(xù)調(diào)高礦石出口關(guān)稅消息也給了貿(mào)易商囤貨待漲信心。目前63.5印粉報價185-187美元/噸，巴西、澳大利亞現(xiàn)貨報價亦偏高，與目前港口的現(xiàn)貨價倒掛。

焦煤方面，澳大利亞35%的煉焦煤在生產(chǎn)環(huán)節(jié)陷入癱瘓，目前國際現(xiàn)貨市場煉焦煤FOB價格已達265美元/噸，較基準(zhǔn)價格上漲近50美元/噸。國際市場煤炭供應(yīng)緊張，導(dǎo)致日韓轉(zhuǎn)向中國臨時進口，國內(nèi)冶金焦價格也穩(wěn)步上漲且成交良好。

與去年同期相比，此番鋼廠的調(diào)價顯得更為積極主動。迫于成本壓力，寶鋼率先對2月份產(chǎn)品出廠價上調(diào)100-300元不等，隨后武鋼、鞍鋼跟隨上調(diào)，其他各鋼廠也紛紛跟進。在鋼廠上調(diào)出廠價格的同時，現(xiàn)貨市場也積極響應(yīng)，與期貨盤面相互呼應(yīng)。從相關(guān)網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)來看，在訂貨成本持續(xù)攀升以及市場看漲預(yù)期的提振下，各地現(xiàn)貨價格在傳統(tǒng)的消費淡季仍然呈無量上漲的走勢，這也是今年與往年“冬儲行情”相比走勢獨特的地方。究其緣由，我們認(rèn)為去年9月份開始的節(jié)能減排限電限產(chǎn)對供應(yīng)產(chǎn)生的影響超出市場預(yù)期，使得貿(mào)易商庫存持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示，1月以來下游需求走弱跡象明顯，終端采購環(huán)比下滑14%。低庫存以及看漲預(yù)期使得近期價格呈現(xiàn)“空漲”局面?？傊诋?dāng)前基本面平靜的情況下，鋼價依然逆勢上揚，更多的動力源自于鐵礦石與焦炭價格的上漲以及貿(mào)易商的看漲預(yù)期。

庫存方面來看，雖然近期社會庫存小幅增加，但仍低于去年同期水平，也遠遠低于去年最高峰739.574萬噸的水平。其中的原因，一方面在于緊縮的貨幣政策使得占比最大的中間貿(mào)易商質(zhì)押庫存減少；另一方面，目前終端庫存、鋼廠庫存都相對較低，社會庫存也已降到一個相對較低的水平。庫存走勢回歸常態(tài)，也為鋼價的走高提供了基礎(chǔ)。

近期，螺紋鋼期貨主力RB1105合約價格在主流鋼廠出廠價格上下徘徊，相信創(chuàng)出鋼材期貨上市以來的新高只是時間問題，建議多單仍可繼續(xù)持有。對于空倉投資者，建議關(guān)注RB1110合約，遇回調(diào)多單介入。同時我們建議投資者關(guān)注RB1105 和RB1110之間的套利機會。兩合約正好處于鋼材消費的傳統(tǒng)旺季，圍繞對于兩個旺季鋼價的預(yù)期，價差波動提供了不錯的套利機會。從兩合約的價差來看，前期最低跌破80元之后有套利盤介入，在盈利接近80-100元之后獲利了結(jié)。